Поскольку Tribune Publishing соглашается продать Олдену, доктор Патрик Сун-Шионг имеет абсолютное право вето на сделку.

Владелец Los Angeles Times сохраняет за собой достаточно большую долю акций Tribune Publishing, поэтому он должен быть удовлетворен ценой и другими деталями.

Доктор Патрик Сун-Шионг (AP Photo/Evan Vucci, File)

Обновление: Чикаго Трибьюн сообщил во вторник вечером что Tribune Publishing «согласилась на приобретение Alden Global Capital в рамках сделки на сумму 630 миллионов долларов». Кроме того, «Трибьюн» и «Балтимор Сан» сообщали, что «Сан» вместе с несколькими другими еженедельниками и журналами из Балтимора будет продан некоммерческой организации в Балтиморе . The Tribune сообщила, что сделка «требует одобрения двух третей акционеров, не связанных с Alden, и должна пройти проверку регулирующих органов», а также должна быть одобрена Сун-Шионгом, как мы сообщали здесь.

«Атака Alden Global Capital по получению полного контроля над Tribune Publishing продвигается с каждым днем. Хедж-фонд, печально известный своей экономией на расходах, сейчас в активных переговорах со специальным комитетом независимых директоров, созданным Tribune Publishing для рассмотрения декабрьского предложения Олдена о покупке компании.

Сделка в принципе может быть завершена в ближайшие дни, на следующей неделе или в следующем месяце.

Однако это не может произойти без согласия доктора Патрика Сун-Шионга, владельца Los Angeles Times. По сути, он имеет право вето.

Сун-Шионг, типичный владелец-миллиардер, который вступил в игру, чтобы приобрести и оживить газету своего родного города, теперь также должен решить судьбу крупнейшей и наиболее важной региональной газетной компании, оставшейся на рынке.

Он может просто нацелиться на самую высокую цену — используя свои рычаги, чтобы получить значительное увеличение по сравнению с 14,25 доллара за акцию, предложенными в первоначальном предложении Олдена.

Или вместо этого он мог бы подумать о том, чтобы сохранить журналистику, которую издательства Tribune Publishing, такие как флагманские издания Chicago Tribune, The Baltimore Sun, New York Daily News и другие, делают и делают хорошо.

Обоснованное предположение:

Сун-Шионг, врач, сколотивший состояние на биотехнологическом предприятии, полон дел с Los Angeles Times. Он купил его и The San Diego Union-Tribune у Tribune Publishing в июне 2018 года за 500 миллионов долларов.

За два с половиной года после этого он потерял гораздо больше денег, чем предполагал. Много работы, в том числе найти новый редактор , останки.

Могу поспорить, что выход с хорошей отдачей от его инвестиций будет главной или единственной целью Сун-Шиона.

Вот краткое объяснение того, как были написаны правила завершения или отклонения предложения о слиянии (установленные сторонами, а не законом), чтобы дать Сун-Шиону эту огромную роль. Три источника, знакомые с тем, как обычно заключаются такие сделки, и с этой, в частности, подтвердили мою точку зрения в интервью:

• Олден уже владел 32% акций Tribune Publishing, большая часть которых была куплена у бывшего председателя правления Майкла Ферро в конце 2019 года. Таким образом, его заявка, объявленная в конце 2020 года, технически касается оставшихся 68%.
• Чтобы сделка была завершена, Олден должен согласовать условия со специальным комитетом, состоящим из трех независимых членов правления Tribune Publishing. Олден контролирует еще три места, включив в совет директоров своего основателя Рэндалла Смита в прошлом году. Генеральный директор Терри Хименес является седьмым членом.
• Если специальный комитет одобрит предложение о сделке, оно будет передано на голосование 68% акционеров, не связанных с Alden. (Собственные 32% Олдена откладываются в сторону в этом процессе ратификации.)
• Требуется одобрение двух третей владельцев, не принадлежащих Alden. Это составляет 45,2% всех акций.
• Сун-Шиону принадлежит 24%, другим — 44%. Таким образом, без хотя бы части его акций Alden and Tribune Publishing едва не хватило бы 45,2%, необходимых им для дальнейшего развития.

Первоначальная заявка Алдена находится на столе уже почти два месяца. Ни одна из сторон публично не обвиняла какое-либо движение.

Однако, как я узнал после освещения успешной шестимесячной кампании New Media Investment Group по приобретению Ганнетта в 2019 году (сеть газет New Media GateHouse взяла имя Ганнетта), десятки встреч могут проходить в частном порядке, даже если все выглядит тихо из улица.

В слиянии с Gannett исчерпывающая информация о закулисных отношениях туда-сюда в конечном итоге было предложено в обязательном проспекте Комиссии по ценным бумагам и биржам это составило 384 страницы.

Alden не предложила щедрую премию (11% по сравнению с закрытием последнего торгового дня) с предложением $14,25 за акцию. Затем акции быстро начали торговаться по более высокой цене. Он еще больше вырос после обновления Wall Street Journal в прошлый четверг, закрывшись в пятницу на уровне 15,95 доллара за акцию.

Таким образом, Уолл-стрит демонстрирует уверенность в том, что сделка будет заключена по повышенной цене, вероятно, от Олдена, хотя, возможно, и от какого-то другого инвестора, который решит вмешаться с конкурирующей заявкой.

Олден искусно приблизился к Tribune Publishing, постепенно, шаг за шагом. Редакции новостей и другие части организаций уже подверглись многочисленным сокращениям за последние 18 месяцев, что свидетельствует о влиянии Олдена.

Газеты Tribune также все быстрее распродают недвижимость и отдают типографию на аутсорсинг. Опытный генеральный директор Тимоти Найт и два топ-менеджера флагмана Chicago Tribune ушли из компании в начале прошлого года. Затем финансовый директор Хименес перешел на должность генерального директора.

Все три независимых директора Tribune Publishing имеют финансовое образование, как и все три директора Alden. Ни у кого наверху нет журналистского или издательского опыта.

Даже если сейчас все дело в деньгах, прямой путь к поглощению Alden не гарантирован.

Некоторые возможные варианты находятся в миксе. Например, два фонда из Балтимора и богатый бизнесмен из Мэриленда по отдельности проявили интерес к покупке «определенных активов», как выразился Олден в своем декабрьском заявлении в SEC. Это предполагает, что The Baltimore Sun может быть отделена от других с премией, которая обогатит Alden, Tribune Publishing и Soon-Shiong.

Или усилия Олдена могут развалиться — без дела. Фонд размахнулся и промахнулся в более ранней заявке на поглощение Gannett.

Тем не менее, самый простой исход кажется наиболее вероятным.

Перед декабрьской ставкой, когда я впервые посетил тему роли Сун-Шионг в июне прошлого года моя диссертация была похожей. Математика была менее сложной. Сложите 32% Олдена вместе с его 24%, и вуаля, у Олдена контрольный пакет акций.

Ищите, чтобы это произошло. Ищите все или почти все объекты Tribune, которые присоединятся к семье Alden MediaNews Group — когда-то также широко известной как Digital First Media — к концу этого года. Эти холдинги включают The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald и группы ежедневных газет в городских районах Лос-Анджелеса и Сан-Франциско.

Затем ищите Олдена, чтобы он проводил свои новые завоевания так же, как и старые.